出口关税下调利好2013年化工行业 事件国务院关税税则委员会12月17日审议通过《2013年关税实施方案》，自2013年1月1日起实施。其中，对化肥的出口税率做了多项调整。主要为：

      尿素出口关税的调整：尿素旺季特别出口税率由110%下调至75%，淡季出口基准价由2100元/吨上调至2260元/吨，淡季出口基准税率由7%下调至2%。

      磷肥出口关税的调整：DAP、MAP的暂定税率由2012年的旺季35%、淡季7%下调至2013年的全年5%;淡季出口窗口期延长1个月(5月16日~10月15日);DAP淡季出口基准价上调100元至3500元，MAP出口基准价上调300元至3200元。重过磷酸钙的暂定税率由7%下调至5%，淡季时间与DAP、MAP一致。

      复合肥出口关税的调整：三元复合肥全年5%+75%=80%，仍全年控制出口;氮磷淡季5%，旺季时间和磷铵相同;磷钾仍为全年7%。

      出口关税下调利好2013年化工行业点评尿素：若按照当前尿素出厂价2060元/吨计算，旺季税率下调使得每吨尿素少交721元关税;淡季基准税率下调使得给每吨少交103元关税，而基准价上调相当于淡季关税门槛降低了160元。从2012年淡季关税政策调整的结果来看(基准价由含税改为不含税，相当于门槛降低了150元/吨)，今年7-10月尿素累计出口353万吨，是去年同期的两倍多，由于此次关税下调力度高于前一次，我们预计明年全年尿素出口相比今年将有更快的增长，对提高整个行业开工率、缓解产能过剩有一定的积作用。

      价格和成本方面，按照当前无烟煤1050元/吨的坑口价计算(山西沁水无烟中块)，尿素生产成本约1880元，毛利率仅9.6%，有较大的提升空间。近期尿素开始稳中有涨，部分经销商开始采货，我们预计后期在政策刺激、农业冬储需求、复合肥厂家采购的推动下，价格将维持震荡上行趋势。

      磷肥：我国磷肥出口以DAP为主，今年1~10月出口占出口磷肥总量的73%。2012年受沙特低成本磷肥放量冲击和印度减少补贴的影响，磷肥价格低迷，我国出口量价齐跌。根据隆众石化提供的数据，我国DAP今年1~10月出口351万吨，同比下滑10%;云天化64%DAP价格已从3月的3450元/吨左右跌至12月的3300元/吨，未受到今年淡季出口的提升。

      按照2013年税率计算，以3500元/吨的DAP价格为基准，按2012年税率计算的关税为淡季3500*(1.07-3400/3500)=345元/吨，按2013年税率计算的关税为淡季3500*5%=175元/吨。相比之下，2013年淡季可减少关税170元/吨，幅度为49%。若以3300元/吨为基准，则淡季出口可节省关税3300*(7%-5%)=66元/吨，幅度为29%。

      我们认为，2013年新税率将造成如下影响：1)磷肥价格持续疲软，2013年出口不明朗。关注2013年印度政府是否恢复DAP补贴，若否，则进口需求只能依靠巴西。今年11月美国磷肥库存大幅上升，而对巴西出口并无。2)窗口期提前打开，提振市场信心，明春有望形成区域性紧张。出口窗口期提前半个月开始，推迟半个月结束，意味着明年出口的备货时间亦须提前半个月，使得明年3~4月的市场需求将明显增长，有望出现区域性供货紧张。
出口关税下调利好2013年化工行业
      投资建议建议关注具有规模和成本的企业，尿素方面关注湖北宜化(年产尿素230万吨)、鲁西化工(150万吨)、华鲁恒升(105万吨);磷肥方面关注湖北宜化、兴发集团、六国化工。